El principio del cambio

A pesar de que les vengo contando hace algunos posteos que el crowdfunding como concepto no es nuevo (– Breve historia sobre el crowdfunding o financiamiento colectivo y La breve (o no tan) historia del Equity Crowdfunding -) el principio del cambio es mucho más reciente.

JOBS ACT y la evolución del crowdfunding

Aprobada en 2012 permite a las empresas recaudar capital de “micro-ángeles”, así como de los inversores acreditados tradicionales.

Existen varias plataformas de crowdfunding que conectan a los inversores “micro-ángeles” con las startups o emprendimientos en busca de financiamiento.

Desde la aprobación de JOBS, las plataformas de crowdfunding han crecido en número, dando a los fundadores una variedad de plataformas para recaudar capital.

Hay que cumplir algunos requisitos para poder realizar una campaña de financiamiento a través de estas plataformas, como también ciertas exigencias para cumplir con la SEC y limitaciones con los montos que puede invertir cada usuario.

Al igual que los fondos de capital emprendedor o Venture Capital, el crowdfunding tiene puntos a favor y en contra.

Ventajas:

Acceso al capital más rápido, más fácil y menos costoso.
Sus clientes pueden financiar su negocio y convertirse en evangelistas de marca.
Los micro-inversores no toman posiciones en el board.

Desventajas:

El proceso de aprobación para recaudar capital suele ser largo.
Existen requisitos contables que incluyen una revisión financiera o estados financieros auditados.
Si no se siente cómodo proporcionando información financiera o privada al público, entonces es posible que no pueda ejecutar una campaña exitosa
Recaudar dinero de muchos “micro-inversores” o “micro-ángeles” requiere que estés en comunicación constante con ellos mientras eres transparente y los educas en el proceso. Requiere una inversión en tiempo.
La comercialización de la campaña requiere destinar recursos en marketing, comunicación, medios/prensa y una gran red.

Al igual que la SEC en USA, la CNV (Comisión Nacional de Valores) puso restricciones a quienes pueden invertir en qué tipos de activos puede invertir cada persona, y una definición de inversor acreditado:

Personas humanas o jurídicas, distintas de las enunciadas en los incisos anteriores, que al momento de efectuar la inversión cuenten con inversiones en valores negociables y/o depósitos en entidades financieras por un monto equivalente a UNIDADES DE VALOR ADQUISITIVO TRESCIENTAS CINCUENTA MIL (UVA 350.000).

Al finalizar el mes de Julio, el valor de los UVA al viernes 31/7/2020 es de 56,09, lo que nos da un total de $19.631.500.- que tiene que tener una persona en valores negociables o depósitos en entidades financieras al momento de realizar la inversión.

Siguiendo la iniciativa de USA, otros mercados comenzaron a regular la actividad, como también lo realizó la CNV en Argentina. En 2017 reguló la actividad de las plataformas de financiamiento colectivo abriendo un nuevo mundo para los emprendedores, aunque lamentablemente no contamos con ninguna autorizada, activa y operativa.

Si bien los emprendedores ahora tienen una alternativa a los actores tradicionales del ecosistema emprendedor, lo que permite reducir la dilución y la escala a su propio ritmo, no hay nadie llevando esta actividad adelante.

Para el lado de los inversores, ahora cualquiera puede invertir en un negocio, vender sus acciones y recuperar las inversiones iniciales con ganancias (a través de la venta del mercado secundario) o conservarlas por más tiempo.

Como suele suceder en muchos mercados, el hemisferio norte se encuentra mucho más desarrollado que el hemisferio sur.

Más del 99% de la actividad sucede en el hemisferio norte.
A través del Crowdfunding se recaudaron U$S 31.000.000.000.- hasta 2019.
Se espera que se recauden U$S 300.000.000.000.- para el 2025 (crecimiento de 10 veces el monto de 2019)

El foco tiene que ser solucionar problemas, brindar más posibilidades y agregar valor durante todo el proceso a los fundadores de nuevas compañías.

Tal y como dijo Avlok Kohli, el CEO de AngelList:

AngelList se fundó con una premisa simple: servir al fundador.
Los fundadores necesitan ayuda con tres problemas: recaudación de fondos, contratación y búsqueda de clientes.

Y siguiendo con lo que hace más de 10 años AngelList se comprometió a cambiar y marcó el camino en el norte del continente, también podemos sumar las palabras de uno de sus fundadores con respecto a las oportunidades que se brindan y cómo aprovecharlas.

Naval Ravikant co-fundador de AngelList:

¿Cuáles son sus opciones como inversor?
– Los bonos del gobierno son una clase de activo terrible; están imprimiendo dinero y pagando tipos de interés negativos.
– Las acciones, pero son empresas establecidas, con una gran cantidad de operaciones con información privilegiada y HFT en Wall Street. Es muy difícil ganar dinero con acciones; incluso los retornos de Warren Buffett en la última década no han sido tan impresionantes.
– Arte y vino, pero estos no son activos productivos.
– El oro es lo mismo: un activo de cobertura que no crea nada; no hay actividad productiva sucediendo debajo.
Más personas se han visto obligadas a realizar inversiones privadas. La inversión privada en tecnología crea mucha riqueza debido a la enorme cantidad de apalancamiento a través del código, el capital y los ingenieros brillantes.
Abriremos esta clase de activos al mundo.
A finales de la década de 1990, existía el mito de que Silicon Valley creaba solo una o dos grandes empresas cada año.
En 2000, el mito evolucionó a tres o cinco empresas, y la gente realmente lo creía. Cuando la gente dice hoy que Silicon Valley produce solo 10 o 20 grandes empresas cada año, creo que he visto esta película antes.
Sé cómo va esto.
La realidad es que existe una demanda ilimitada de gran tecnología y una oferta ilimitada de personas jóvenes, brillantes y ambiciosas que buscan crear la próxima generación de tecnología.
No creo que existan limitaciones fuera de las redes, la educación y el capital.
Y la limitación del capital es sólo en las primeras etapas. Cuando una empresa se establece y crece al ritmo de un Uber o AirBnb, hay demasiado capital.
Una vez validado, todos aparecen.
El capital sigue siendo limitado en una etapa muy temprana. Ahí es donde hay un alto componente de confianza, un alto componente de personas y un alto componente de red. Yo lo llamo conocimiento específico: conocimiento sobre cómo se construye y funciona una determinada industria y tecnología.
AngelList es uno de nuestros esfuerzos para abrir esa puerta.
Queríamos construir una infraestructura, una máquina, que conectara directamente a los emprendedores que están haciendo el trabajo para iniciar empresas con fuentes de capital sin capas de intermediarios.

¡Llegó la hora de abrir la puerta en América latina!

Desigualdad y como buscar un cambio

Desde hace 10 años, la compañía Credit Suisse publica el Global Wealth Report, cuyo objetivo es proporcionar las mejores estimaciones disponibles de las tenencias de riqueza de todo el mundo.

Gracias al equipo de research de Credit Suisse podemos saber que en Estados Unidos se encuentran el 40% de los millonarios de todo el mundo y el 40% de los que se encuentran en el 1% superior de la distribución de la riqueza mundial.

Si bien la riqueza en China comenzó desde una base más baja, creció a un ritmo mucho más rápido.

También podemos saber sobre la evolución de la desigualdad.

La mitad inferior representa menos del 1% de la riqueza global
El 10% más rico posee el 82% de la riqueza global
El 1% superior posee el 45%

Como resultado, el 1% de las personas con mayor patrimonio del mundo aumentó su participación en la riqueza mundial.

Si analizamos en profundidad porque se produce esto, podemos encontrar que hay algunas reglas que están “preparadas” para beneficiar al porcentaje que más recursos y riqueza tiene.

Para entender por qué digo esto, tenemos que repasar brevemente la historia financiera de USA.

En 1933, luego de la crisis bursátil o gran depresión, se aprobó la ley que regula el Mercado de Valores con el objetivo de proteger a los inversores frente a la pérdida de dinero. Aseguró la transparencia en los estados financieros y restringió el acceso a las inversiones denominadas de “alto riesgo”.

Solo quienes entren en la calificación de “inversor acreditado”, podrían invertir en determinados activos de los catalogados como “riesgosos”.

En aquel momento se esperaba que los inversionistas acreditados tuvieran conocimientos financieros y, por lo tanto, no necesitaban protección alguna a la hora de invertir su capital. O visto de otra manera, la única condición que cumplian estas personas es que tenían que ser educados e inteligentes sobre las inversiones, conscientes de los peligros y estar preparados para manejar las posibles pérdidas.

Por el otro lado encontrábamos una segunda creencia, las personas con ingresos más bajos se mantenían más seguras al no aventurarse en las potenciales pérdidas, incertidumbre y riesgo de este tipo de inversiones.

La SEC (el regulador de los mercados de USA) requiere que un inversionista acreditado tenga un patrimonio neto de U$S 1.000.000.- o un ingreso anual mínimo de U$S 200.000.- durante los últimos dos años o U$S 300.000.- en ingresos anuales combinados para los cónyuges.

Adicionalmente existen compañías de la industria financiera que también son consideradas inversores acreditados, como bancos y compañías de seguros, entre otros.

Todo quien no pudiera cumplir con estos requisitos se lo consideraba un inversor “no acreditado”, es decir aproximadamente el 90% de la población de USA.

Como demuestra el estudio de Credit Suisse, Estados Unidos tiene la mayor cantidad de miembros del grupo de riqueza global del top 1%, y actualmente representa el 40% de los millonarios del mundo. El número de personas de UHNW (Ultra High Net Worth) con una riqueza superior a U$S 30 millones es aproximadamente cuatro veces mayor que el del país que lo sigue en el ranking, China.

El número de personas con más de U$S 1.000 millones de patrimonio en Estados Unidos ha aumentado en la última década, de 267 en 2008 a 607 en 2018. La quinta parte más rica de los estadounidenses posee el 88% de la riqueza del país.

No solo que los ricos se han vuelto más ricos, sino que también más rápido.

A pesar de que el objetivo principal de la SEC es proteger a los inversores de la pérdida de dinero, también fueron una parte necesaria para lograr esta desigualdad. Persiguiendo este objetivo lograron que las inversiones en emprendimientos o startups, que es una de las inversiones que mejores resultado demostraron a lo largo de la historia, sea una clase de activos únicamente para personas “ricas” o de alto patrimonio.

No solo se le incrementó la dificultad para obtener el capital necesario a los emprendedores sin redes de networking o redes de contactos que facilitasen el acceso a inversores ángeles. De esta forma los emprendedores se encontraron limitados con las opciones para hacer “fundraising” y de quienes podrían obtener ese capital necesario.

La ley fue efectiva para ayudar a los ricos a enriquecerse más (a través del acceso a mejores oportunidades de inversión de mayor rendimiento y consecuentemente de mayor riesgo) y a los “pobres” seguir siendo pobres al no tener acceso a inversiones que generan múltiplos de retorno por encima de la media del mercado. Inversiones que pueden significar un cambio en la vida de los inversores que son parte de las mismas.

Si no puede participar en las oportunidades de inversión de mayor riesgo, pero que a su vez son las que generan mayores retornos … ¿cómo se puede crear riqueza?

Hoy en día gracias a la tecnología y las nuevas regulaciones podemos utilizar un concepto no tan nuevo (pueden leer sobre esto en ambos posteos previos – Breve historia sobre el crowdfunding o financiamiento colectivo y La breve (o no tan) historia del Equity Crowdfunding -) como el crowdfunding.

El análisis pasa por cómo aprovechar el poder de los pequeños inversores, el gran impacto que tienen a la hora de construir nuevas empresas y, gracias a esto, generar resultados positivos y riqueza en las partes intervinientes.

La inversión en startups o emprendimientos está evolucionando, atravesando un crecimiento natural que se traduce en nuevas alternativas para inversores “micro-ángeles” y que les brinda a los fundadores nuevas alternativas a la hora de recibir inversión, más allá de los actores tradicionales del ecosistema emprendedor, como lo son las incubadoras, aceleradoras, fondos de capital emprendedor o venture capital.

Criptomonedas, Blockchain, ICOs & Startups

En los últimos meses, nos hemos visto inundados de conversaciones y opiniones sobre el mundo de las criptomonedas o “Bitcoin”, término que se suele utilizar como genérico para todo tipo de criptomonedas y ICOs.

El revuelo generalizado se ha generado principalmente por las oscilaciones que sufrió el valor del Bitcoin en el mercado. La más pronunciada sucedió en diciembre 2017, cuando la curva creció sostenidamente hasta pegar el salto exponencial, donde el precio de un Bitcoin (BTC) alcanzó el récord histórico de U$S 19.783 (según Coindesk).

Corrían las historias de amigos y conocidos que habían adquirido Bitcoins por algunas decenas de dólares y sus ganancias eran ahora increíbles. También se sumó el famoso efecto FOMO (“fear of missing out” = miedo de quedarse afuera), con el cual el hombre medio no sabía ni entendía porqué subía el valor del Bitcoin, pero estaba seguro de que quería aprovechar esa oportunidad de enriquecerse rápidamente y con poco esfuerzo.

Toda la actividad que se vivió y que aún se sigue viviendo en el mercado, raspa apenas la superficie del iceberg: lo visible y emocional.

Hay un fenómeno mucho más relevante y significativo: la aparición de una tecnología sustancialmente disruptiva que parece haber llegado para quedarse e impactar en muchos ámbitos de nuestra vida de forma transversal: el blockchain.

El Bitcoin es un elemento más relacionado a esta tecnología que, por sus características particulares, es fácilmente negociable. Esto, sumado otros factores, como lo son el aumento de las plataformas de trading y una mayor accesibilidad para los mineros, se generalizó un gran movimiento en los mercados.

Con la explosión de las criptomonedas y los ICOs, parecería que estamos viviendo una situación análoga a la de la burbuja “.com”, en la cual se inflaron los valores porque todos querían ser parte e invertir en activos que supuestamente iban a incrementar su valor, sin saber cuál era el real valor de cada compañía, y en muchos casos no contaban con las herramientas para analizarlas correctamente.

En este artículo intentaremos explicar el verdadero valor del blockchain, los ICOs, las criptomonedas y los principales negocios que pueden existir en torno a este fenómeno.

Hemos observado que existe una confusión generalizada sobre lo que realmente valen las criptomonedas y la utilización del blockchain: parecería que solamente se está pensando en el valor de las criptomonedas en base al mercado secundario y la especulación, al menos en el hombre medio que no está inmerso en el mundo de la tecnología o las finanzas. Es un contexto en el cual muchos aprovecharán la situación para beneficiarse del FOMO fomentando a otros desesperados a invertir impulsivamente, seguramente con expectativas u objetivos desmedidos, irreales o infundados.

El Blockchain es básicamente una base de datos compartida. Funciona como un libro para el registro de operaciones de compra-venta o cualquier otra transacción. Es un conjunto de registros que están en una base de datos compartida online en la que se registran, mediante códigos, las operaciones, cantidades, fechas y participantes.

Al utilizar claves y al estar distribuido en muchos ordenadores, presenta ventajas en la seguridad frente a manipulaciones y fraudes. Esto implica que una modificación en cualquiera de las copias no sirve de nada, ya que la base es abierta y pública y, para que esto funcione, este cambio debería hacerse en todas las copias que se encuentran distribuidas en la red.

Uno de los roles importantes en la red son los nodos. Estos mantienen copias constantemente actualizadas de esta base de datos compartida (blockchain).

El otro rol importante lo cumplen los mineros, quienes realizan las transacciones de la red. Estas se realizan gracias al poder de procesamiento que ellos vierten a la red resolviendo problemas informáticos. Por esta tarea son recompensados con criptomonedas.

La importancia del blockchain reside en los múltiples usos que se le puede dar en varias industrias como, por ejemplo, el mercado financiero.

El desafío que presenta el blockchain para esta industria, es la de un futuro sin un control central como un banco, con transacciones aprobadas automáticamente en segundos o minutos, reduciendo significativamente los costos e impulsando la eficiencia.

A partir de todo este fenómeno y, a diferencia del sistema financiero convencional, las Ofertas Iniciales de Monedas (más conocido por sus siglas en inglés ICO o Initial Coin Offering) presentan una alternativa no convencional de crowdfunding. Esto permitió que varias empresas y proyectos exitosos obtengan la financiación necesaria para comenzar su negocio de manera mas rapida y economica, y con un proceso menos sujeto a regulaciones.

Al comprar estas criptomonedas, los inversores apuestan a que la empresa emisora tenga éxito y, como resultado, la moneda aumentará su valor.

Para analizar el verdadero valor de estas criptomonedas, abstrayendonos de la especulación del mercado, es necesario analizar la empresa que ha emitido la criptomoneda: el equipo, el producto o servicio, el modelo de negocios, el mercado potencial. En pocas palabras, tenemos que volver a los fundamentals para analizar el valor de la empresa en base a su potencial. Para esto, una herramienta muy útil es informarse del verdadero potencial de la compañía, su estrategia y el equipo que llevará a cabo los proyectos. Para esto es crucial analizar los white papers que emiten las compañías cuando inician el proceso de ICO.

Las criptomonedas o tokens que pagan dividendos, comparten ganancias, pagan intereses o invierten en otros tokens o activos para generar ganancias para los titulares se consideran Security Tokens.

Gran parte de la estrategia para lanzar ICOs está basada en acciones de marketing: se arman equipos con profesionales de renombre y se realizan grandes anuncios en el mercado mundial, generalmente comunicando que una parte relevante de las criptomonedas emitidas ya se encuentran suscritas por líderes del mundo de la innovación y de las finanzas con el objetivo de captar a los inversores minoristas. Sin embargo, no todas las compañías explican acabadamente su propuesta de valor y la razón por la cual la tecnología de blockchain aportará valor a su proyecto.

Por otro lado podemos encontrar los Utility Tokens, los cuales representan el acceso futuro al producto o servicio de una compañía. Las compañías pueden vender “cupones digitales” para el servicio que está desarrollando. Es un modelo similar al de los minoristas de productos electrónicos que aceptan pedidos anticipados.

El impacto del mercado secundario y la especulación es el factor de influencia más extrínseco a la criptomoneda. Desde un punto de vista cortoplacista y financiero, quizás es el factor más importante y con el cual muchos ya se han enriquecido, pero definitivamente es el que menos tiene que ver con el real valor de la moneda y con sus activos subyacentes.

La especulación y el arbitraje influyen mucho en el precio de las criptomonedas. Los activos subyacentes, es decir, las compañías emisoras y su performance, son mucho menos visibles y conocidos. Asimismo, la manera y el impacto de los factores coyunturales (Ej: contexto macroeconómico y social, regulaciones, etc.) que influyen en el desarrollo de esas compañías, son mucho más inciertos e imprevisibles, con lo cual cualquier noticia o rumor puede generar un alza o baja exponencial en el valor de mercado de cada criptomoneda.

Las ICO han ganado popularidad masiva en los últimos meses entre startups como un medio para recaudar fondos.

En abril 2017, el capital total recaudado a través de ICOs fue de alrededor de U$S 100 millones y en mayo, la cantidad subió a alrededor de U$S 250 millones.

El mes de junio resultó ser la mayor sorpresa, cuando el financiamiento total superó los U$S 550 millones, siendo la primera vez que supera a la inversión de VCs de etapas temprana e inversiones ángeles, la cual fue de menos de U$S 300 millones en el mes de junio.

En julio, las ICOs superaron los U$S 300 millones, mientras que los fondos VCs de etapas iniciales y ángeles levemente por sobre los U$S 200 millones.

Fuente: Yahoo! Finance

Con estas cifras y con un rápido acceso al capital, las ICOs se han convertido en la mayor fuente de financiación. Es una gran opción para aquellas empresas que persiguen la aplicación de la tecnología blockchain.