El principio del cambio

A pesar de que les vengo contando hace algunos posteos que el crowdfunding como concepto no es nuevo (– Breve historia sobre el crowdfunding o financiamiento colectivo y La breve (o no tan) historia del Equity Crowdfunding -) el principio del cambio es mucho más reciente. 

JOBS ACT y la evolución del crowdfunding

Aprobada en 2012 permite a las empresas recaudar capital de “micro-ángeles”, así como de los inversores acreditados tradicionales. 

Existen varias plataformas de crowdfunding que conectan a los inversores “micro-ángeles” con las startups o emprendimientos en busca de financiamiento. 

Desde la aprobación de JOBS, las plataformas de crowdfunding han crecido en número, dando a los fundadores una variedad de plataformas para recaudar capital.

Hay que cumplir algunos requisitos para poder realizar una campaña de financiamiento a través de estas plataformas, como también ciertas exigencias para cumplir con la SEC y limitaciones con los montos que puede invertir cada usuario.

Al igual que los fondos de capital emprendedor o Venture Capital, el crowdfunding tiene puntos a favor y en contra.

Ventajas:

  • Acceso al capital más rápido, más fácil y menos costoso.
  • Sus clientes pueden financiar su negocio y convertirse en evangelistas de marca.
  • Los micro-inversores no toman posiciones en el board.

Desventajas:

  • El proceso de aprobación para recaudar capital suele ser largo.
  • Existen requisitos contables que incluyen una revisión financiera o estados financieros auditados.
  • Si no se siente cómodo proporcionando información financiera o privada al público, entonces es posible que no pueda ejecutar una campaña exitosa
  • Recaudar dinero de muchos “micro-inversores” o “micro-ángeles” requiere que estés en comunicación constante con ellos mientras eres transparente y los educas en el proceso. Requiere una inversión en tiempo.
  • La comercialización de la campaña requiere destinar recursos en marketing, comunicación, medios/prensa y una gran red. 

Al igual que la SEC en USA, la CNV (Comisión Nacional de Valores) puso restricciones a quienes pueden invertir en qué tipos de activos puede invertir cada persona, y una definición de inversor acreditado:

Personas humanas o jurídicas, distintas de las enunciadas en los incisos anteriores, que al momento de efectuar la inversión cuenten con inversiones en valores negociables y/o depósitos en entidades financieras por un monto equivalente a UNIDADES DE VALOR ADQUISITIVO TRESCIENTAS CINCUENTA MIL (UVA 350.000).

Al finalizar el mes de Julio, el valor de los UVA al viernes 31/7/2020 es de 56,09, lo que nos da un total de $19.631.500.- que tiene que tener una persona en valores negociables o depósitos en entidades financieras al momento de realizar la inversión. 

Siguiendo la iniciativa de USA, otros mercados comenzaron a regular la actividad, como también lo realizó la CNV en Argentina. En 2017 reguló la actividad de las plataformas de financiamiento colectivo abriendo un nuevo mundo para los emprendedores, aunque lamentablemente no contamos con ninguna autorizada, activa y operativa.

Si bien los emprendedores ahora tienen una alternativa a los actores tradicionales del ecosistema emprendedor, lo que permite reducir la dilución y la escala a su propio ritmo, no hay nadie llevando esta actividad adelante.

Para el lado de los inversores, ahora cualquiera puede invertir en un negocio, vender sus acciones y recuperar las inversiones iniciales con ganancias (a través de la venta del mercado secundario) o conservarlas por más tiempo.


Como suele suceder en muchos mercados, el hemisferio norte se encuentra mucho más desarrollado que el hemisferio sur.

  • Más del 99% de la actividad sucede en el hemisferio norte.
  • A través del Crowdfunding se recaudaron U$S 31.000.000.000.- hasta 2019.
  • Se espera que se recauden U$S 300.000.000.000.- para el 2025 (crecimiento de 10 veces el monto de 2019)

El foco tiene que ser solucionar problemas, brindar más posibilidades y agregar valor durante todo el proceso a los fundadores de nuevas compañías.

Tal y como dijo Avlok Kohli, el CEO de AngelList: 

AngelList se fundó con una premisa simple: servir al fundador

Los fundadores necesitan ayuda con tres problemas: recaudación de fondos, contratación y búsqueda de clientes.

Y siguiendo con lo que hace más de 10 años AngelList se comprometió a cambiar y marcó el camino en el norte del continente, también podemos sumar las palabras de uno de sus fundadores con respecto a las oportunidades que se brindan y cómo aprovecharlas.

Naval Ravikant co-fundador de AngelList: 

¿Cuáles son sus opciones como inversor? 

Los bonos del gobierno son una clase de activo terrible; están imprimiendo dinero y pagando tipos de interés negativos. 

Las acciones, pero son empresas establecidas, con una gran cantidad de operaciones con información privilegiada y HFT en Wall Street. Es muy difícil ganar dinero con acciones; incluso los retornos de Warren Buffett en la última década no han sido tan impresionantes. 

Arte y vino, pero estos no son activos productivos. 

– El oro es lo mismo: un activo de cobertura que no crea nada; no hay actividad productiva sucediendo debajo.

Más personas se han visto obligadas a realizar inversiones privadas. La inversión privada en tecnología crea mucha riqueza debido a la enorme cantidad de apalancamiento a través del código, el capital y los ingenieros brillantes. 

Abriremos esta clase de activos al mundo.

A finales de la década de 1990, existía el mito de que Silicon Valley creaba solo una o dos grandes empresas cada año. 

En 2000, el mito evolucionó a tres o cinco empresas, y la gente realmente lo creía. Cuando la gente dice hoy que Silicon Valley produce solo 10 o 20 grandes empresas cada año, creo que he visto esta película antes. 

Sé cómo va esto.

La realidad es que existe una demanda ilimitada de gran tecnología y una oferta ilimitada de personas jóvenes, brillantes y ambiciosas que buscan crear la próxima generación de tecnología. 

No creo que existan limitaciones fuera de las redes, la educación y el capital. 

Y la limitación del capital es sólo en las primeras etapas. Cuando una empresa se establece y crece al ritmo de un Uber o AirBnb, hay demasiado capital. 

Una vez validado, todos aparecen.

El capital sigue siendo limitado en una etapa muy temprana. Ahí es donde hay un alto componente de confianza, un alto componente de personas y un alto componente de red. Yo lo llamo conocimiento específico: conocimiento sobre cómo se construye y funciona una determinada industria y tecnología. 

AngelList es uno de nuestros esfuerzos para abrir esa puerta. 

Queríamos construir una infraestructura, una máquina, que conectara directamente a los emprendedores que están haciendo el trabajo para iniciar empresas con fuentes de capital sin capas de intermediarios.

¡Llegó la hora de abrir la puerta en América latina!

Breve historia sobre el crowdfunding o financiamiento colectivo

Si bien la palabra crowdfunding no fue utilizada hasta el año 2006 (año que se tiene constancia escrita del uso de la palabra crowdfunding en un artículo publicado por Michael Sullivan en su blog “fundavlog” el 12 de agosto de 2006) erróneamente creemos que es una actividad y concepto que se usa desde hace relativamente poco. 

La realidad nos indica lo contrario, es una actividad que ya tiene una historia más que importante y ayudó a que se logren grandes hitos.

Aunque cueste creerlo y que pensemos que es un “concepto moderno” y nacido en la era digital e internet, podemos hablar del concepto de financiamiento colectivo desde hace por lo menos 300 años.

A continuación les voy a contar algunos casos famosos:

Alexander Pope, el famoso poeta inglés nacido en 1688, se encontraba escribiendo la traducción al inglés de “La Ilíada”, la obra maestra griega de Homero. 

En ese momento, Pope no contaba con los recursos para publicarlo. Por este motivo y encontrando una solución creativa, le brindó la posibilidad a la gente de pagar una cierta cantidad de dinero para ayudarlo a publicar el primer volumen y recibir una copia a su vez cuando estaba listo: un estilo de preventa.

Para esta campaña de preventa, Pope fue bastante simple y directo. Promovió su campaña en una obra previa con las siguientes palabras:

“Esta Obra se imprimirá en seis volúmenes, en el papel más fino; con Adornos y Letras iniciales grabadas en Cobre ”.

A quienes participaron en esta campaña se les prometió un saludo en el manuscrito y así es como el nombre de 750 patrocinadores se imprimió en el primer volumen.

Probablemente encontremos que Pope fue quizás el primer proyecto “con recompensa” de la historia en ser financiado colectivamente


Johannes Chrysostomus Wolfgangus Theophilus Mozart​, más conocido como Wolfgang Amadeus Mozart, el famosos compositor y pianista nacido en 1756 en Salzburgo, también utilizó el financiamiento colectivo.

Aunque sea difícil de creer, un “rockstar“ de aquella época como supo ser el gran Mozart alguna vez también careció de los fondos para interpretar tres de sus conciertos recién escritos en una sala de conciertos de Viena. 

Mozart agradeció personalmente a cada persona que lo apoyó con los fondos necesarios para llevar adelante la iniciativa e imprimió sus nombres en el manuscrito original.


La libertad iluminando el mundo, o simplemente Estatua de la Libertad, se encuentra ubicada en la isla de la Libertad al sur de la isla de Manhattan. Es uno de los monumentos más famosos de Nueva York, de los Estados Unidos y de todo el mundo. 

Este regalo del pueblo francés al pueblo estadounidense para conmemorar el centenario de la declaración de la independencia también requirió el uso de una técnica de financiamiento colectivo. 

En 1884 la falta de fondos obligó a buscar soluciones creativas para poder tener lista la estatua para la celebración del centenario de la independencia estadounidense. 

Desde USA, el reconocido periodista Joseph Pulitzer, editor del New York World fue quien lideró la iniciativa. 

Esta fue probablemente la primera campaña de crowdfunding que se promovió entre las masas a través de la prensa y permitió recaudar U$S 100.000.- para el pedestal de la famosa estatua. 

Y recién acá empezamos a ver el uso de la tecnología para el financiamiento colectivo: 

Marillion, una banda británica de rock formada en 1979, se encontraba a punto de cancelar su gira por Estados Unidos debido a la falta de fondos en 1996. 

Los fanáticos se unieron para contribuir con U$S 60.000.- y hacer posible la gira, a cambio de esta contribución, todos sus fans fueron agradecidos en la portada del disco.

El punto más importante de este hito es que todo sucedió a través de Internet por primera vez en la historia.


ArtistShare nace en 2001 convirtiéndose en el primer sitio de crowdfunding para proyectos creativos. 

Inspirado por el caso de Marillion se creó la primera plataforma de financiación colectiva para artistas y es quizás el puntapié inicial para desarrollar el formato que siguen la mayoría de las plataformas de crowdfunding modernas. 

10 discos de música ganadores del premio Grammy han recaudado fondos a través de la plataforma.


Con el objetivo de “democratizar la financiación” nacen Indiegogo y Kickstarter, comenzando el desarrollo de las plataformas modernas. 

Continuando con la idea de involucrar al público/consumidor directamente en el trabajo de un artista. 

Indiegogo se lanzó en el Festival de Cine de Sundance y se convirtió en uno de los primeros sitios reconocidos de financiamiento colectivo basado en recompensas. 

Inicialmente solo albergaba proyectos creativos y artísticos, y luego se expandió para ayudar a los emprendedores y nuevas empresas a recibir financiación inicial a través de la preventa. 

Kickstarter se lanzó en abril de 2009 en el mismo espacio, con la misión de ayudar a dar vida a proyectos creativos.

La famosa revista Time nombró a Kickstarter como uno de los mejores inventos de 2010.

Y finalmente llegamos al momento del Equity Crowdfunding

En lugar de recibir recompensas por las campañas de financiamiento colectivo, quienes participan de estas campañas reciben “equity” o acciones de las empresas y emprendedores que se encuentran en busca de capital.

GrowVC nació en 2010 con lo que fue el primer esfuerzo en concretar el Equity Crowdfunding. 


Y en el 2011 nació el referente (o por lo menos para mi) de la actividad, Crowdcube, la compañía que estableció firmemente la financiación colectiva a través de “equity” o acciones como un concepto y una alternativa para todos los emprendedores, startups y PYMEs. 

“Donde hay una multitud, hay una manera.”

¿Y ahora cómo sigue?

Con los avances tecnológicos y la mejora continua de las plataformas, cada vez existen más campañas de financiamiento colectivo exitosas a lo largo del mundo, pero todavía está reservado para las plataformas del hemisferio norte. 

Más del 95% de la actividad se concentra entre las plataformas de USA, EUROPA y ASIA.

Y estos son algunos de los datos más llamativos:

  • De los 16 unicornios activos de UK, Crowdcube ayudó a impulsar el crecimiento de 3 (el 19% recibió fondos a través del mecanismo del crowdfunding).
  • BrewDog es la campaña más exitosa del mundo hasta el día de hoy con £72.754.050 recaudados a través de CrowdCube.
  • En 2019, 1657 startups recibieron fondos a través de AngelList.
  • 47 Unicornios en el portfolio de AngelList.

Pero a pesar de todos estos datos y récords que se rompen constantemente, año tras año, con las plataformas de crowdfunding el proceso de obtener capital para una nueva compañía en latinoamérica continúa siendo un trabajo muy complejo y demandante para los emprendedores.

Estoy convencido que es a través de la tecnología que este problema se soluciona, se le da más opciones a los fundadores para obtener capital y se le permite a los inversores ser parte de este tipo de activos, que hasta la aparición de estas nuevas plataformas no era posible para el público en general.